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英國經濟復甦超出預期
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參考資料:Telegraph
日期:110年5月13日
文號:駐英經(110)經字第368/P200號(商情文號:第 368 號)

商情本文:
英國經濟復甦超出預期,預計明年初英國即能追上自從脫歐公投以來與歐元區之間的經濟差距。

撇開Covid-19疫情的干擾或是債券大跌不談,英國今年的經濟表現預計成為G7國家中的明日之星。原因之一是由於去年戲劇性的重挫,現在則是由谷底反彈所形成的V型曲線。

出人意表的是英國在2022年的發展可能比日漸趨緩的中國還快,英國財政部長Rishi Sunak的超級賦稅減抵(super deduction)政策,鼓勵企業將存款用在增加工廠機械投資上,以減抵稅賦。英國也有可能超越美國,儘管美國有拜登總統的數兆美元發展計畫與聯邦儲備銀行的支持。英國正式脫歐的第一年─雖然有疫情攪局─可能讓全世界對英國刮目相看。

三月份英國GDP成長2.1%的好表現,讓那些質疑英國能從疫苗計畫中受惠的人噤聲,也緊追歐洲的經濟發展腳步。英國研究顧問機構Capital Economics認為英國發展速度之快,可能將在夏末達到Covid-19之前的產能。投資理財銀行Investec已經事先在九月寫下「超前(sorpasso )」的里程碑,認為英國今年輕而易舉就有8%的成長。如果真是如此,英國將比歐元區提早很多趕上Covid-19之前的水準,比地中海俱樂部國家(Club Med bloc)提早一年。英國的名目GDP已經趕上德國,並超越法國、義大利和西班牙。

英國非常成功地扭轉了局勢,因為經濟合作與發展組織(OECD)、國際貨幣基金組織(IMF)與其他國際組織紛紛預言這個島國的2021到2022年都將壟罩在不景氣的愁雲慘霧之中。OECD預測今年十二月英國將在其他已開發國家之列中敬陪末座(與阿根廷一起),一路慘到2022年,也只能達到比Covid-19之前還少6.4%的產能。

眾人皆知的是在Covid疫情期間,英國的家戶累積存款達到1,300億英鎊,我們拭目以待這些存款能夠刺激多少消費。美國投資銀行Jefferies的David Owen說,更重要的是少有人知英國的企業也存了1千億英鎊,有50%的企業超過一般水平。

超級賦稅減抵政策已經完全刪除公司稅的實際邊際稅率,這代表企業目前現金充足,隨時可以進行投資。 英國工商總會(CBI)調查顯示,目前的企業投資意願幾乎達到三十年來的最高點。英格蘭銀行認為企業花費在廠房與數位科技上的投資,今年將成長7%,明年預計為13%,類似1998年的達康榮景(dotcom boom)。

三月的交易數據顯示出口到歐盟的貨物量已經大幅回升到之前的水準,甚至超越去年夏天當英國還在歐洲單一市場的時候。漁獲出口也恢復正常。英國豬隻協會(The National Pig Association)表示歐盟有30%的豬肉來自英國,比起其他國家高出很多,例如紐西蘭則只有1%。

我們應該釐清脫歐所造成的初期結構性問題,開始全面地了解我們所處的現況。英國公司逐漸適應脫歐後要面對的海關作業繁文縟節,鑒於歐盟市場的規模,這無可避免。英國邊界交易糾紛申訴案件也從二月初的35%降到現在只有7%。對英國市場來說,歐盟企業輸給全球其他競爭者,來自其他國家的進口量快速倍增,

Janus Henderson投顧集團的Simon Ward則提醒英國的熱錢可能影響付款平衡最終導致英鎊失序。英國的貨幣成長超越其他各大區域,現在還要繼續執行貨幣寬鬆政策,顯得有點瘋狂。他預估廣義貨幣在今年的成長16%,這是自1980年代末期的Lawson信貸風暴以來,最快的漲幅。這樣下去,等到經濟波動恢復平靜時,可能造成問題。

英格蘭銀行低估經濟返彈的力道並遭受貨幣主義派(monetarists)的猛烈批評,英行必須盡快找出過度刺激的解決之道。歐洲也會再次發展,只是由於四月份的第三波封城,會讓整體復甦較晚開始。德國和義大利製造業所面臨的瓶頸將會是更大的挑戰。財政刺激的效果比預期的大,雖然跟拜登政府比起來還是顯得小家子氣。

歐盟執委會於周三發佈的春季預測指出,歐元區預計在今年成長4.3%,明年4.4%,也就是說大部分的國家將無法在2022年之前追平落後的GDP。歐盟復甦基金(The Recovery Fund)目前約4330億歐元,遠不足以補救這個區域的五年復甦計畫。除義大利之外,其他各國紛紛避免借貸,ING銀行的Bert Colijn說這個基金用處不大。

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