資料來源: 華爾街日報

美國經濟復甦的持久性令人驚訝，惟未來恐將面臨更嚴峻考驗。美國經濟在4月觸底迄今，儘管新冠疫情再度反撲，美國經濟每月皆有所改善，經濟復甦的幅度和持久性令人驚訝。惟近期美股跌勢似乎預告美國經濟要完全恢復可能會更加困難。

5月份時，經濟學家預測本年12月失業率為11%，而在8月份失業率降至8.4%，且當月就業市場表現連續第四個月優於經濟學家預期。鑑於美國經濟第二季相較去(108)年同期降幅達到創紀錄的31.7%，經濟學家們認為經濟復甦將停滯不前。

7月份時，經濟分析機構IHS Markit預計，第三季美國國內生產總值(GDP)摺合成年率將增長17.6%，且之後大多數的經濟指標都優於預期，HIS目前預期至9月30日的第三季GDP將程長29.6%。Goldman Sachs更為樂觀，預計第三季GDP漲幅為42%。解讀經濟預測數字需瞭解，將季度成長率轉化為年增率往往會誇大經濟反彈的幅度。IHS的預估值意味第二季三分之二的降幅將在第三季扭轉；Goldman Sachs的預測意味著十分之九的降幅將被扭轉。

推動此扭轉的一個原因是史無前例的貨幣和財政刺激措施。美國聯邦儲備3月份將利率大幅下調至接近零，並加購買大量政府債券，導致抵押貸款利率大幅下降。美國7月份預售屋銷售創下近14年來的新高，同時房屋建設回到新冠疫情前的水準。美國國會發放的救濟金為家庭和失業人口提供足夠的額外收入，足以抵消他們損失的薪資，導致零售銷售上揚。

更重要的是，與以往的經濟衰退不同，引發此次衰退是新冠疫情及為遏制疫情而對經濟活動施加的限制措施。美國經濟在5月重啟，美國南部和西部地區暴發的新一波感染也沒有改變經濟重新開放的局面。儘管美國經濟迄今為止實現快速復甦，但根據預期的第三季反彈情況，美國GDP規模仍將較2019年低4%，而且美國經濟的復甦步伐可能即將放緩。

原因其一，國會兩大黨在進一步財政刺激措施上陷入僵局。其二，經濟重啟後實現迅速成長已不太可能。Goldman Sachs報告指出，對餐館、娛樂和個人服務的限制措施仍在執行，這些行業合計佔美國GDP的5%；該公司還預計，渠等限制措施可能會繼續執行下去，直至新增病例大幅下降為止。若有任何一款疫苗研發成功，將加快上述行業恢復正常的速度，但仍有很大的不確定性，阿斯利康(AstraZeneca)暫停一款疫苗臨床試驗的情況即為證明了。

經濟能否迅速恢復到疫情前水平，將有賴於企業能否迅速招聘春季被裁減的員工。自4月份以來，臨時裁員人數已銳減1,200萬人，減少幅度達三分之二。惟疫情持續的時間越長，受疫情影響最大的行業中永久性關閉的企業數量就會越多。自2月份以來，已有200多萬人永久性失業，而此一數量似乎肯定會繼續增加。